和“老巴”太像的私募机构年报曝光,逆势买入“新猎物”,不再重仓“老朋友”
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    和“老巴”太像的私募机构年报曝光,逆势买入“新猎物”,不再重仓“老朋友”

    发布日期:2022-08-08 16:42    点击次数:73

    有人说,在内地私募圈内,和“老巴”操作风格最像的,还是重阳投资。

    精选个股、集中投资、长期持有,最关键的是——投资完全按照自己的节奏来。

    你看见过重阳投资跟风过么?

    没有,对不对?

    2015年,市场风行互联网+,重阳没有参与

    2020年,市场流行“各种茅股”,重阳兀自故我。

    2021年,市场风口切换至新能源和新能车,重阳似乎也未收太多影响。

    但历史上,这家头部机构曾在低估值的价值板块中赚了大年,宝钢、长江电力、国投电力等,都是单票大赚几亿、十几亿、乃至几十亿的大手笔。

    而近期,资事堂发现,在重阳投资的年报中,一些新的重仓标的正在“露脸”。

    这会是这家百亿私募的“新猎物”么?

    于冷门中找大机会

    在外界看,如果一定要归纳一个重阳投资的投资标签,那应该是:

    于冷门股票中找大机会。

    这当然需要有强大的资金支持,也需要一颗空前的“大心脏”(坚持自我的心性)。

    但还必须有超乎市场同行的研究认知水平(至少在重仓板块上)。

    比如,重阳投资历史上曾经重仓过长江电力:

    从2012年到2015年末,它不断关注,长期持有,分步加仓。

    最终在2015年末,重阳相关的四个账户都出现在上市公司前十大流通股东中,持超过3.44亿股, 洛阳市洛龙区天使动物医院市值超过48亿。

    但这还只是大手笔的第一步(见下图)。日后看,这是长江电力大行情“下蹲起跳”的前半步。

    从2014年算起,长江电力的股价持续震荡向上至今,多年累计涨幅超过20倍(从2014年最低点算起)。

    “新猎物”亮相

    一家机构的组合总是“常换常新”的,哪怕是价值风格。

    那么重阳投资最新关注的是什么呢?

    资事堂获得一份混合型资管产品2021年末持仓报告(下图)显示,如今重阳投资的关注对象,也和以前大不相同。 如今他们的前十大持仓股票组合集中度较低,头号重仓股是永冠新材,净值比例为5.16%。

    从上述持股中,并没有见到互联网巨头、白酒等机构“标配”的重仓股。

    总体来看,持仓分为两个阵营:周期型公司(永冠新材、中国海洋石油、潍柴动力、三一重工),以及制造行业(卓越新能、玲珑轮胎、新坐标)。

    只有“鸿泉物联”这一个企业稍微热门一点,是做智能驾驶相关产品的。

    重阳投资在报告指出:偏好两类上市公司,即调整调整充分的龙头股、未被市场充分挖掘的成长股。

    具体来讲,前者在稳增长的背景下,盈利预期、监管环境、流动性条件均对白马股有利。后者中,制造业、消费、服务等领域的成长股同样值得关注,下行的市场环境往往更能检验公司的抗风险能力和增长潜力。

    “新猎物”出现?

    纵观重阳投资的长线重仓股,普遍具有几个特点:1)旗下实体机构和不同基金产品陆续买入;2)长达数年持有;3)数年后股价兑现。

    而最新的组合中,最符合重阳投资长线“猎物”标准的可能是新和成。早在2017年12月,重阳战略投资公司通过定向增发买入2143万股新和成,耗资近6亿元人民币。

    重阳战略是重阳旗下专注于长线投资的机构。

    新和成是一家维生素生产企业,维生素E和维生素A份额在全球领先。

    定增买入后一年的2018年末,重阳战略投资开始加仓新和成,持股量增至3728万股。2019年一季度,再次加仓至3858万股。

    实际上,重阳加仓的时候,正值A股处于阶段性的底部位置。

    到了2020年二季度末,重阳战略聚智基金和重阳集团有限公司成为新进十大股东。

    这代表着重阳战略投资两只基金,叠加母公司重阳集团,总计三个买方身影一同成为新和成的大股东。

    到了2021年三季度末,重阳战略启舟基金也进入前十大股东,与重阳战略汇智基金、重阳集团有限公司一同重仓。

    截至2021年末,“重阳系”资金持有新和成已满四年,股价已经翻倍。

    有趣的持仓策略

    回头来看,重阳截至2021年末持有7.89万股新和成,虽然远不及前十大股东的买入量,但据此推测重阳旗下资管类产品,可能都配置了新和成,因为股票多头基金普遍采取复制性策略。

    总体来看,重阳投资持有新和成股票通过三类实体渠道:

    1)重阳战略投资公司,资金来源均是超长线投资资金

    2)重阳集团有限公司母公司名义,推测为自有资本

    3)重阳受托管理的资管类产品,资金来源是客户资产

    可以看出,重阳投资最为看重的“心水股”,会通过旗下多个资金和产品路径同时买入,特别是以重阳集团公司名义重仓持有。

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